Europäische aktien unter berücksichtigung von ESG-faktoren
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Europäische aktien unter berücksichtigung von ESG-faktoren

Der Threadneedle (Lux) Pan European Equities integriert offiziell ökologische, soziale und Governance-Kriterien (ESG) in seinen Anlageprozess – eine natürliche Erweiterung seines erfolgreichen Ansatzes

Als die Covid-19-Pandemie zu Beginn des Jahres Europa erreichte, offenbarten ihre Auswirkungen eine Menge über einige der bekanntesten Unternehmen des Kontinents. Philips verdoppelte seine Produktion von Beatmungsgeräten, während L’Oréal1 dazu überging, Handdesinfektionsmittel in großen Mengen zu produzieren.

Beide Unternehmen reagierten entschlossen auf die Krise, indem sie ein starkes Management unter Beweis stellten und sich schnell an die veränderten Marktbedingungen anpassten, um einen Nutzen für die Gesellschaft zu schaffen.

Die Auswahl von erstklassigen Unternehmen wie Philips und L’Oréal ist schon immer ein Eckstein unserer Verwaltung des Threadneedle (Lux) Pan European Equities Fund. Durch die Kombination von finanziellen und nichtfinanziellen Analysen (ökologische, soziale und Governance-Aspekte – ESG) erzielen wir bei unserer Titelauswahl einen noch größeren Vorsprung, der unserer Ansicht nach zu einer noch besseren Investmentperformance führen kann.

Aus diesem Grund nehmen wir die ESG-Analyse offiziell in den Anlageprozess auf. Bei unserem Entscheidungsprozess gewichten wir finanzielle und nichtfinanzielle Analysen gleich stark und verbessern damit unser Verständnis der Qualität des Managements und der Nachhaltigkeit der Geschäftsmodelle.

Die Integration von ESG-Faktoren in den Anlageprozess des Fonds ist eine natürliche Entwicklung. Seit über fünf Jahren konzentrieren wir uns zunehmend auf Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen und starken operativen Praktiken. In den letzten 18 Monaten haben wir außerdem die Intensität der ESG-Analyse erhöht, was zur Outperformance des Fonds beigetragen hat.

Die Pan European Equities Strategie erwies sich in einer der schwierigsten Zeiten für die Aktienmärkte überhaupt als außerordentlich robust. Im Zeitraum von Mai 2019 bis Ende April 2020 fiel sie um 4,3 % (nach Abzug von Gebühren), während der MSCI Europe Index 11 % verlor2Diese Outperformance war hauptsächlich unserer kompetenten Titelauswahl zu verdanken. Längerfristige Daten zeigen, dass es sich dabei nicht um einen kurzfristigen Trend handelt, da die Outperformance bereits seit zehn Jahren andauert (Abbildung 1).

Abbildung 1: Threadneedle (Lux) Pan European Equities (brutto) ggü. MSCI Europe Index
Figure 1: Threadneedle (Lux) Pan European Equities (gross) v MSCI Europe Index

Quelle: Columbia Threadneedle Investments. Die Bruttoerträge des Fonds werden intern auf täglicher zeitgewichteter Basis auf Grundlage der globalen Bewertungen zum Börsenschluss sowie der Cashflows zu Tagesbeginn berechnet und verstehen sich vor Abzug von Gebühren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung. Stand der Zahlen: Juli 2020

Um der Änderung Rechnung zu tragen, werden wir den Fonds am 2. Oktober 2020 in Threadneedle (Lux) Pan European ESG Equities umbenennen. Sein Portfolio weist bereits eine viel niedrigere CO2-Bilanz auf als der MSCI Europe Index und hält mehr Unternehmen mit den besten ESG-Ratings von MSCI als die Benchmark (Abbildung 2). Wir setzen alles daran, diesen Rekord zu halten. Beim Investieren werden wir Unternehmen meiden, die die Umwelt übermäßig verschmutzen oder eine schlechte Unternehmensführung haben. Wir werden uns mit der Unternehmensleitung mehr über ESG-Themen austauschen und weiterhin unser Stimmrecht für die von uns gehaltenen Aktien ausüben, um positive Veränderungen voranzutreiben.

Die ESG-Analyse wird bei der Bewertung eines Unternehmens im Mittelpunkt stehen und ist Teil unserer Investment-DNA. Während sie bisher in den Verantwortungsbereich des Responsible-Investment-Teams (RI-Team, Team für verantwortliches Investieren) fiel, beteiligen sich jetzt auch die Fondsmanager an den Gesprächen mit den Unternehmen. Es hat sich als unerlässlich erwiesen, die Faktoren, die der ESG-Analyse zugrunde liegen – u. a. Umweltschadstoffe, die Behandlung der Mitarbeiter oder die Bewertung der Lieferkette – zu verstehen, nicht nur, um zu beurteilen, ob ein Unternehmen durch sein Handeln zeigt, dass es sich seiner sozialen Verantwortung als Unternehmen bewusst ist, sondern auch, ob es Shareholder Value schaffen kann und wird.

Abbildung 2: Vom Fonds innerhalb der einzelnen ESG-Unternehmensratings von MSCI gehaltene Unternehmen gegenüber der Benchmark (in %)
Figure 2: Companies held within each MSCI ESG company rating versus benchmark (%)

Quelle: MSCI/Columbia Threadneedle Investments, Juni 2020

Unsere RI-Analysten sind in London und Minneapolis tätig und Columbia Threadneedle hat als Unternehmen einzigartige RI-Ratings entwickelt, die ESG- und Financial-Stewardship-Daten (Daten zur finanziellen Verantwortung) verbinden und es uns ermöglichen, die Qualität und Nachhaltigkeit von Unternehmen zu bewerten (Abbildung 3). Qualität und Nachhaltigkeit sind Ecksteine unseres Ansatzes.

Im Gegensatz zu anderen ESG-Ratings nehmen unsere die wichtigsten ESG-Themen unter die Lupe, darunter Bilanzierung und Financial Stewardship. Besser bewertete Unternehmen (Note 1) schneiden in der Regel besser ab als andere Unternehmen der Branche und die am schlechtesten bewerteten Unternehmen (Note 5) schneiden in der Regel schlechter ab als ihre Konkurrenten. Dies können wir durch Backtesting nachweisen, sodass die Ratings ein bewährtes Hilfsmittel bei unseren Analysen und Risikobewertungen darstellen.

Abbildung 3: Vom Fonds innerhalb der einzelnen RI-Ratings von Columbia Threadneedle gehaltene Unternehmen gegenüber der Benchmark (in %)
Figure 3: Companies held within each Columbia Threadneedle RI rating versus benchmark (%)

Quelle: Columbia Threadneedle Investments, Juni 2020

Während der jüngsten Volatilität an den Märkten profitierten unsere Kunden von der Kombination von finanziellen und nichtfinanziellen Analysen. Wir halten Lonza, die Therapien und Hygieneprodukte für Covid-19 entwickeln, sowie Novo Nordisk und Grifols, deren Aktienkurse dieses Jahr auf Allzeithochs gestiegen sind. Wir hielten auch das Healthcare-Unternehmen Roche und Eurofins, einen Hersteller von Medizinprodukten, der Corona-Tests entwickelt hat.

Während die langfristigen Folgen der Pandemie für den Markt immer noch nicht absehbar sind, haben ESG-Themen – insbesondere die erheblichen sozialen Auswirkungen von Covid-19 – für den finanziellen Erfolg noch mehr an Bedeutung gewonnen. Die regulatorischen und aufsichtsrechtlichen Anforderungen an Emissionen und soziale Verantwortung werden wahrscheinlich steigen.

In vielerlei Hinsicht bedeutet die Formalisierung unseres Mandats lediglich die Anerkennung des Unvermeidbaren. Wir haben uns immer auf hochwertige Unternehmen mit starken Wettbewerbsvorteilen, starker Preismacht und hohen Eintrittsbarrieren konzentriert. Heute sind ESG-Themen zunehmend Teil dieser neuen wirtschaftlichen Realität und umfassen sowohl Risiken als auch Chancen. Sie tragen dazu bei, die wirtschaftlichen Erträge der Gewinner von morgen zu generieren und zu steigern, und wir setzen uns dafür ein, daran teilzuhaben.

20 Oktober 2020
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1.Die Nennung spezifischer Aktien oder Anleihen sollte nicht als Handelsempfehlung verstanden werden. Dan Ison Fondsmanager
2.Morningstar/Columbia Threadneedle Investments, 1. Mai 2020

Wichtige Informationen

Das hier zugrundeliegende Research und die Analysen sind von Columbia Threadneedle Investments für die eigenen Investmentaktivitäten erstellt worden. Aufgrund dieser sind möglicherweise bereits Entscheidungen noch vor dieser Publikation getroffen worden. Die Veröffentlichung zum jetzigen Zeitpunkt geschieht zufällig. Aus externen Quellen bezogene Informationen werden zwar als glaubwürdig angesehen, für ihren Wahrheitsgehalt und ihre Vollständigkeit kann jedoch keine Garantie übernommen werden. Alle enthaltenen Meinungsäußerungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Veröffentlichung, können jedoch ohne Benachrichtigung geändert werden.

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